公司主营川味火锅底料和川菜调料，其中火锅底料是公司的主打产品，最为有名的是“大红袍”、“好人家”调味品。公司还有一个“中华老字号”品牌：“天车”。天味食品的历史可追溯到成都市金牛区财贸办组建的成都天味食品厂，后续一度停产。邓文、唐璐夫妇持股比例共78.73%，是公司的实际控制人。2019年公司成功登陆A股市场，是调味品行业最新上市的公司。

火锅底料销售占比48.61%，2018年营收6.85亿元，排名第二的产品为川菜调料，2018年销售额5.18亿元，营收占比36.72%。其他产品的营收占比均未超过10%。火锅底料主要是“大红袍”品牌系列，川菜调料主要是“好人家”品牌系列。

公司的销售渠道以经销商为主，营收占比高达84.57%。近几年，公司大力发展电商，主要是自营线上销售模式，自营电商销售占电商销售的80%以上。公司在**、天猫、京东均有公司的直销品平台，而且公司还上线了微信小程序，上线近30款产品，其中小包装火锅底料月销量近1万份。

从公司的销售区域来看，公司的销售区域排名第一为西南地区，销售占比30.51%，已经布局到国内的大部分地区。其中华中地区的营收占比23.09%，华东地区营收占比14.35%。另外，公司产品已有出口，但是目前营收仍较低，2018年收入仅355万元，营收占比0.25%。

2013-2017年公司的净利润波动明显，5年之中，有3年的增长率为负，仅2018年公司净利润达到了历史新高，达2.07亿元，增长率高达45.05%。

公司的资产负债率较低，公司长期处于低负债的状态下运营，从近几年的发展趋势来看，资产负债率从2013年的30.58%降至2018年的17.92%。

参考材料：天味食品招股说明书。

公司所处的复合调味品行业处于发展初期，随着渗透率的提高，市场需求仍会继续增加，2015年的市场规模为123亿元，预计2020年将增至268亿元。从市场竞争格局来看，行业的进入门槛低，竞争激烈，行业集中度不高，行业前五的红九九、海底捞、德庄、红太阳以及本公司的天味品牌总共的市场占有率仅为30.9%。随着发展，具有品牌影响力的高品质的产品将会逐渐增加市场份额，公司的发展前景可期。

公司的市值近200亿，市盈率处于较高水平，已达70.93，行业平均市盈率33.7，目前已经是行业平均市盈率的2倍。

【投资小咖007观点】

公司是老牌川味火锅底料生产商，另外其调味料产品也是公司主打产品。公司产品所处的行业，市场需求旺盛，川味火锅是大众喜欢的餐饮之一，小包装的火锅底料逐渐走进消费者的家庭，成为家庭火锅的常备。火锅底料家庭装近几年发展快速，需求不断提升，未来发展可期。“好人家”川菜调料，因为烹饪简单，也受到消费者的欢迎。行业发展前景广阔。公司发展快速，火锅调味品产量排名全国前三，占据行业龙头地位。近几年公司营收规模不断加大，从2011年的5.76亿元增至2018年的14.13亿元。

公司IPO募集资金主要用于生产基地的改扩建，金额超4亿元，新增产能主要用于火锅底料、方便速食、川菜调料等，建设期为2年。公司目前产能9万吨，预计新增产能3.8万吨，随着产能的提高，如何保证产能利用率，建议后续持续关注。

从销售区域看，公司的销售区域主要集中于西南、华南、华中地区，其他地区也都有布局，但是营收占比都未超10%，所以公司的区域性特征还是比较明显的。公司的同类产品的竞争对手有海底捞、草原红太阳等品牌竞争，而且行业的准入门槛较低，有很多的潜在竞争者，公司如何在行业竞争中保持已有的市场份额并提升销量，具有一定的挑战。公司目前的具有一定量的出口业务，但是仅是几百万的量级，未来海外的业务拓展情况，建议关注。

从财务指标来看，公司的营收规模虽然不断增大，但是净利润波动比较明显，建议关注后续公布的2019年报利润指标的变化情况。

公司目前的股票价格44.10，市值将近200亿元，市盈率已达70倍，从行业的可比公司来看，65家食品类上市公司，公司的市盈率排名52，已经处于市盈率较高的水平。

总体来看，公司产品具有特有的地方性特色，川味已经成为饮食消费的主流之一，公司所经营的火锅底料和川味调料，具有方便储存、便于携带、简化烹饪流程的优势，公司业务快速发展，最终经过不懈努力终于登陆A股市场，成为上市公司。公司上市，公司的品牌影响力进一步提升，对公司扩大发展带来了更多机会。但是公司也面临一些问题，一是市场竞争激烈，不仅有品牌商的竞争，还有小牌区域性企业的竞争；二是公司产品系列主打川系口味，我国消费者的消费爱好日新月异，产品也不断推陈出新，公司目前的产品系列仍需要再丰富，以提高产品相对单一，应对后期市场乏力的风险；三是公司的消费市场区域性较明显，如何提升市场份额，如何提升出口量，也需要重点关注。

参考材料：天味食品招股说明书及公司相关公告